市场下跌的外因

　　短期市场的剧烈波动源于有关中国联通发行 A股的消息。今年前7个月，市场的总融资额近210亿元，而中国联通一家公司的融资额将达到200亿元，其对市场的负面影响可想而知。

　　宝钢股份在2000年底的上市，中国石化在去年8月份的上市，招商银行在今年4月份的上市，均曾经对市场产生过较大的负面作用。而此次中国联通的融资额，将超过后二者之和，其对市场的影响当然会很剧烈，市场必然会有剧烈反应。特别是联通的募集资金用途，也令市场对联通的未来发展持谨慎态度。因此，中国联通发行新股之事，在管理层没有明确表态之前，将始终成为笼罩在市场上方的一片疑云。预计联通在9月发行甚至上市的概率较大，因此9月份市场走势整体不容乐观。

　　向上“拉伸力”影响趋弱

　　自从去年四季度以来，市场一直受到一种来自于市场外力的“向上拉伸力”，市场内因所起的作用总是受到某种外力的干扰。特别是今年二季度，这种外界“向上拉伸力”达到了“登峰造极”的程度。笔者认为，今年下半年，市场受政策调控的“痕迹”依然明显，但市场本身的运行规律将起更大的作用，市场本身的内力将会代替外力，将主导市场未来走势。其中的原因就是，下半年即使再有来自于外界的“向上拉伸力”，其力度也会明显逊于“6·24”的拉伸力，基本不会出现比“6·24”出台的重大利好更加有力的政策。因此，市场内因将起更大的作用，政策调控的影子将越来越淡。

　　在市场内力起作用的情况下，目前的市场犹如一只弹簧。以前在政策外力的拉动下，保持了一定的张力，而一旦政策外力趋小或消失，市场就如弹簧一样，自然会向下收缩，恢复原状。因此，市场在外界影响力趋小、消失或拉伸力变压力的情况下，总体将呈现一种向下回归的态势。如若市场受到某种外界压力的影响，其剧烈反应势必会超出市场预期。本来大盘是在1650－1700点区域进行整理，受此影响，大盘回落至1610－1650点区域整理。

　　缺口在9月完全封补的概率不大

　　9月份市场运行轮廓以调整的格局为主。考虑到9月初市场的急速探底，在9月中旬市场将维持回暖态势。9月下旬市场有可能重新步入调整态势，低点预计在1580－1600点区域。因此，9月份的市场整体轮廓为：上旬（调整）－中旬（回暖）－下旬（调整）的态势。9月中旬市场反弹的高点预计在1650－1660点区域，反弹的高点不宜太过乐观。因此，本人认为，9月份市场回调至1560点以下的概率不大，也就是说市场完全封补缺口的概率不大。同时，市场运行的空间已呈下移的态势，9月后期上证综指运行的空间在1580－1660点区间。其间对市场影响最大的因素，仍是联通发行与上市一旦确定后的日期安排。

　　9月份市场呈现调整态势之后，10月份有可能掀起一波较大的反弹行情。因此，在“十六大”之前市场将回暖的预期下，10月份市场回补缺口的可能性较小。同时，11月份的走势，本人认为呈现平台整理后的回调的概率较大，而且市场回调的幅度有可能超过市场的预期。因此，缺口在11月下旬或12月份封补的概率较大。由此，也提示投资者，虽然市场不愿承认6月25日的1748点是年内的最高点，但笔者仍认为，后4个月再创年内新高的概率已经不大，投资者宜及时调整投资策略。同时，后4个月的整体轮廓是前2个月强一些，而在后2个月则较弱，年底前后的调整有可能是年内最深的一波调整。投资者宜据此及时调整投资策略，避免不必要的损失。

　　后四个月的主要投资策略

　　从上证综指多年的历史资料统计分析，就会发现，每年的1－2月往往形成全年的最低点，每年的5－6月往往形成全年的最高点，且四季度的走势往往不甚理想。由此隐含着，今年年底前后市场仍以调整为主。伴随着上市公司的业绩在去年四季度、今年一季度滑落至谷底后，二季度的上市公司效益已经走出低谷，笔者对明年的业绩有较好的预期。考虑到明年上市公司的效益有可能出现一定幅度的提升，预示着明年的走势会明显好于今年。因此，真正的建仓时机在年底前后。