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B股新活力：增发A股
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2000年中国证监会出台了B股公司可以优先申请增发A股的政策，为纯B股公司开辟了新的融资渠道，目前两市已先后有20多家B股公司已经完成或正在进行增发A股的工作。而目前B股市场的大好环境更诱发了其馀20多家纯B股公司增发A股的欲望。
从最近B股公司增发A股的情况看，明显有推高发行价格的趋势。如晨鸣B、张裕B、京东方B及鲁泰B等的A股发行价都在16—21元之间，与当时B股的价格有3倍以上的差距。随着今年3月开始的新股发行市场化，预计整体的发行市盈率会进一步增加，将会使B股公司增发A股的价格继续向上攀升。AB股价差的拉大，将成为B股走强的动力之一。实际上，为了以更高的价格完成增发，纯B股公司本身就有推高B股价格的意愿。
而且，增发A股后，对B股公司的每股净资产、每股税后利润等指标都有一定的促进作用。一方面增发A股后会因筹集大量资金而有助于公司自身的发展。几家纺织类公司已成为增发A股的受益者。茉织B股目前就面临订单充裕但服装和印刷两方面的生产能力都不足的问题，公司近期已开始增发A股，募集资金拟月于扩建服装和印刷工厂，以解决生产能力不足的问题，可保持公司利润的持续增长。鲁泰B近期也完成了增发A股，用以扩大公司色织布生产规模，包括年产色织布3300万米的技改项目和年加工能力为4500万米的色织布后整理技改项目，将继续巩固其作为世界六大色织布生产基地之一的地位。
另一方面，从B股持有者的角度看，增发A股（尤其是高价格增发）同样有助于对其B股的市场表现。由于A股市场市盈率比B股市场高出数倍，A股的发行价格也因此比B股高出几倍，在募集资金数额一定的情况下，使得发行数量减少，由此对单个股本业绩的稀释就要小，从而对B股持有人的负面影响相对较小。与此同时，由于高价格发行，大大增加了每股净资产，使得B股持有人在没现金付出的情况下增加了权益。以晨鸣B为例，2000年1月以20．80元的价格发行了7000万股A股，发行后公司的每股净资产3．85元猛增至6．38元，超出其当时的B股价格，投资价值进一步凸显。类似的还有京东方B、鲁泰B、张裕B、振华B、海欣B、开开B、茉织华B股等。
由此可以看出，无论从AB股市场走势的推动力上比较，还是从公司基本面分析，增发A股的B股都有向上运行的趋势。
平安证券综合研究所高利
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