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B股开放对证券投资基金的影响
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B股对境内自然人开放这一重大政策的出台，其政策效应必将影响到证券市场各个参与主体。作为目前证券市场上最大机构投资者之一的证券投资基金，B股开放对其又有些什么影响呢？
一、短期影响B股开放直接受冲击最大的是含B股的A股，基金经理必须重新分析评判基金投资组合中含B股的A股、特别是重仓股的短中期走势。由於历史原因，B股市场低靡积弱已久，在B股向境内自然人开放之前，同一公司的A、B股价格存在着巨大的差异。虽然同一基本面的上市公司，在不同的市场上得到不同的定价是客观存在的，但造成这种现象的重要原因之一就是市场参与主体的构成不同。如今B股对境内自然人开放，A股和B股将可能面对相同的投资人，对於相同投资人而言，存在巨大价差的同一公司的A、B股股价就会以某种方式靠拢，因此，A、B股股价都将面临重新定位的问题。由於此次B股对境内自然人开放的政策出台事先?没有被市场所预期，基金经理在选择带B股的A股构建基金投资组合时，也没有考虑到B股开放的影响。当B股开放的消息出台以後，市场对此作小反应最大的是含B股的A股，先涨後跌。尽管市场对含B股的A股最後如何定位还没有达成共识，但对基金经理而言，将不得不重新分析评判基金投资组合中含B股的A股，特别是诸如东方通信、深万科这样的重仓股短中期走势。笔者认为，从中期来看，如果市场选择A股股价以一定幅度向B股靠拢，那么对重仓含B股的A股的基金来说，将不得不面临一种痛苦的选择。二、中期影响B股的投资理念将会在一定程度上异化A股市场，基金将会从中受益。从B股市场投资者构成分析，除去部分境外的机构投资者，由於B股市场没有对境内法人开放，B股市场多数将会是个人投资者。
这样，B股像A股一样被庄家坐庄操纵的现象将在‘一定程度上会减少，股价更多将真实反映市场买卖力量。激发本轮B股大牛行情的主要原动力来自於政策刺激下投资者对A、B价格将会以某种形式进行接轨的预期。在供求关系和接轨预期作用下，本轮B股行情?不会很快结束，经过调整之後还会再拾升势，只不过届时个股走势将会发生分化，一些质地优良的股票将领涨大盘。B股市场上市公司绝大
多数都是大盘股，流通股本多数都在1亿以上，东电B、粤电力B等这些股票的流通盘都在6亿以上，5000万以下的小盘股在B股市场上屈指可数。届时投资者不得不面对这样的一个事实，领涨大盘的绝大多数股票可能就是粤电力B这样的流通股本庞大、高市值的蓝筹股。当这样的现象成为事实时，广大投资者将会普遍接受这样的投资理念———只要
业绩优秀，流通股本大不是股价上涨的障碍，投资高市值的蓝筹股一样可以获得较好的投资回报。B股市场对境内自然人开放，这就意味着B股市场的投资者构成中多数将是A、B股两栖投资者，B股市场的投资理念必然会影响到他们在A股市场的投资。
基金一直坚持成长型或者是价值型的投资理念，投资较为理性，其投资组合中的高市值蓝筹股比重不在少数。如果A股市场高市值蓝筹股的投资价值能够被市场广泛认同，那么，基金的投资理念就更能得到市场认同。而且，高市值蓝筹股的流动性较好，对流动性要求较高的开放式基金更将从中受益。
三、长期影响B股市场可能成为基金新的投资市场，这对基金开发新产品，分散投资组合系统风险，提高基金持续盈利能力都会有所帮助。虽然B股市场在外汇短缺时期帮助企业筹集部分外汇，扩大中国证券市场在国际市场上的影响，吸引部分境外投资者等特定历史使命已经基本宣告完成，但这?不意味着B股市场就没有存在的必要和发展的空间。B股市场作为对外开放的重要窗口，可以成为境外投资者投资A股的一个跳板。其实就可以成为日後组建的中外合作基金投资的主要市场之一。对於证券投资基金这样的公募基金而言，监管防止其逃汇、套汇行为是比较容易的。B股市场对境内自然人开放之後，B股市场必将会被激活，这样，B股市场就有了继续发展的基础和条件。只要B股
市场有较好的发展空间、市场充分活跃，那么从扶持基金发展的角度准许基金进入B股市场就能够成为可能。虽然B股和A股市场面临的是相同的公司基本面和宏观经济面，但市场的基准利率不同和投资者构成差异，两个市场的系统风险和市场运行趋势还是会有所区别，提供的投资机会也就不会完全重叠。目前的证券投资基金，由於只能投资於A股市场和债券市场，投资对象较为单一。B股市场对境内自然人开放使其未来可能成为基金新的投资市场，这对基金开发新产品，分散投资组合系统风险，提高基金持续盈利能力都会有所帮助。张迎军
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