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境外人士看空境内炒手不惧
传国有股减持五月试行
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记者从有关方面获悉，近期困扰国内股市的国有股减持方案，可望在五月正式试行。
选择发行上市空档期
市场人士指出，中国证监会选择5月推出国有股减持方案，其中一个原因是：本月起实施新的发行制度，因此未来两个月，上市公司数量不多，这是国有股减持较好时机，不会对新股上市造成大的冲击。
配售价略高於每股净值
消息人士表示，有关国有股减持方案，将按上市公司上市时间次序进行。订价将以每股净资产值作为基准，以此净资产值略高的价格配售，社会公众股股东（即一般小股东）将获得优先认购。分析指出，以每股略高於净资产值作为订价基准，是由於一般A股的市盈率都偏高（约50至60倍），令这样的订价政策相对市场有很大的折让，将增加市场配售的吸引力，而国有股减持後，上市公司的市盈率可望稍为降低。
99年配售价高不理想
1999年底，有关部门曾对两家上市公司的国有股进行配售试点，当时两公司均采用平均每股收益乘以10倍市盈率的订价方式，由於配售价格过高，市场反应不理想。
到3月底，国内股市总值超过5万亿元（人民币·下同），不过，当中流通市值只有1．7万亿元，其馀的三分之二（3．4万亿元），属於不上市流通的国有股和法人股（企业法人所拥有股份，不能在市场自由流通，惟可售予另一法人）。
沪十家制造股成试点
消息人士透露，有关方案将选择上海证券交易所10家A股的制造业上市的公司，进行首批国有股减持试点。而国有股减持从生产制造业开始，反映国家所持国有股将率先从制造业退出。
套现资金注入社保基金
这次减持所套现的资金，将注入社会保障基金。据了解，社会保障基金的来源来自三方面：一、国家拨款200亿元；二、国有股减持‘变现’的资金；三、发行社会保障彩票。社会保障基金首阶段的规模是500亿元至600亿元，最终规模达到3000亿元。消息人士指出，为社会保障基金筹集资金的社会保障基金彩票，最快可在今年年中发行。
境内境外反映不一
香港某资深证券人士认为，预料落实有关方案後，会对国内A股市场会造成一定冲击，直接的原因就是增多了股市扩容，对资金面造成压力。
但境内不少资深证券人士却持不同的看法。深圳周明海询总经理黄义敏认为，有关国有股减持的问题一直属於影响市场的一类利空因素。但如果采取这种减持方法的话，应该达到了尽量减小对於二级市场冲击的效果，反而具有‘利空明朗是利好’的效应――即：这种方式对於市场不会有明显的不利作用，反而可能会形成一些相关的炒作热点。他分
析原因有二：第一、首批在上海试点的国有股减持数量较小，在目前证券市场资金面环境较为宽松的背景下，市场对此承受能力会较强。第二、上海本地的制造业公司多数净资产值较低，如果按照净资产值向个人投资者配售的话，配售价格将会与二级市场的现时股价存在很大的价格差，这相当於一种大比例的低价配股，会产生一种类似於除权缺口的效应，这反而会引发相关股票掀起一定的炒作行情。最近沪市本地小盘股的活跃局面，一定程度上恐怕就是与市场上对於这种国有股减持方式持欢迎态度的一种体现。
市场已有接受能力
资深证券人士江启堂认为，对国有股减持，市场已有接受能力。市场已经有较长时间的心理准备，因此，即使行诸实施，所造成的心理冲击不会很大，犹如转配股上市问题，毛毛雨下多了就不觉得冷。他说，国有股减持最大的实质性利空是‘新股供应效应’。虽然不是新股，但是实际上增加了二级市场的流通量，如果推出数量过大，会引发短暂的供求失衡。对此，相信管理层已有周密的研究。至於价格和配售，不仅不是利空，反而可能是利好，促使投资者持股等候配售便宜股票。由於国有股流通可能兼顾社会保险问题，所以价格不会很贵。综上所述，对国有股流通，市场总体具有接受能力。
港人对国内股市没感觉？
记者就境内境外两种不同意见采访了平安证券有关研究员，他说，就传闻发表看法意义不大，国有股减持的具体方式也许并非如此，但他说，港人对国内股市并不了解，可说是没有感觉。倒是国内市场人士更熟悉一些。
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