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弱日圆政策损人不利己
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【商报专讯】最新一期《中银经济月刊》载文指出，近几个月来，日圆急跌固然与负面的基本因素有关，但导因及加速器却是弱日圆政策，弱日圆政策既损人不利己，亚洲各地应密切注视日本汇率政策动向，防止被无辜殃及。
中银月刊指无助消费及投资
文章认为，日圆弱势是基本因素恶化的结果，但近期急挫则是弱日圆政策使然。由於已放弃了失效的财政政策而零利率政策效果成疑，政府乞灵於弱日圆政策。财金官员的言行显示日圆贬值已成为当前日本汇率政策的基本方针，并被作为当前日本经济的生命瞃。弱日圆政策虽对日本的出口会有较显著的刺激作用，但对消费和企业投资难有功效。
文章估计，日圆弱势已成且将继续下探，但贬值的幅度将受到各种限制。这就是美国、中国以及亚洲其他地区对日圆贬值的容忍程度。从基本因素看，应不会低於140日圆；若加上政府政策，则有可能跌至140日圆以上亦不为奇。但势必引起市场的强烈反弹，迫使日本当局抑制日圆汇率继续贬值，返回140日圆范围之内。
对香港影响不容忽视
由於香港小型开放经济的特点，以及固定汇率的原因，香港可能受到的影响不容忽视。首先，弱日圆政策本身以及由此引发其他亚洲货币纷纷贬值，使得港元乃至人民币显得高估，对香港出口贸易相当不利。其次，在联汇率制下，港元无法像其他亚洲货币那样调低汇率，但港元币值相对高估又会使港元资产面临下调压力，股市可能再受击而稳定楼市的难度也会增大。在这种情癋下，通缩即使不恶化，也不能获得预期的改善。第三，主要发达国家经济不景，再加上弱日圆的击，亚洲经济的复苏将进一步放缓，经济发展势头转弱，不利於吸引外资进入亚洲及香港市场。惟在周边货币汇率不稳，存在风险情癋下，港元若能保持强势平稳，则不排除港元资产在个别时候成为资金避难所，吸收部分外资。
人民币波幅可能扩大
日圆贬值也将主要通过引发其他亚洲货币普遍贬值的压力，对中国出口和人民币汇率产生间接影响。去年中国对日出口?总出口的比重增至30％。因此日本进口需求减弱和日汇贬值对中国出口的直接影响会较以往更明显。若对日出口难升，且有所回落，加上美国进口需求同时大幅下降，中国出口贸易增长将难以为继。如果日圆贬值幅度加大，也会对人民币汇率构成一定压力。
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