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B股开放联动效应H股投资前景甚佳
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自今年2月20日，中国内地宣布开放B股市场，允许境内居民进入B股市场，从而引起B股井喷式行情的出现。可见政策调整的因素影响之下，使沉迷多年的B股市场盘得以盘活。这样使投资者对境内企业在香港?牌上市交易的H股，自然产生联动的投资欲望，形成近期H股市场联扶走强的?动现象，成为有条件的投资者介入H股市场，?且是值得日益关注的对象。
H股指数仍属历史低位区
H股市场是在93年7月的青岛啤酒在香港联交所?牌上市交易以来，已经历时七年了，发展至今H股家数51，其中48在主板市场上，另有3在创业板市场上。在H股上市之初。曾经有一段震荡攀升的走势过程，主要得益於境外投资者纷纷看好中国经济发展态势向好。尤其当在97年亚洲金融危机影响下，H股走势持续低迷至今年年初，平均回调幅度较97年上半年比较为70％左右，直至B股市场井喷行情爆发时，H股的市盈率仅有8倍左右，现在也只是回升至13倍左右。可以说H股市场的融资功能，已经基本丧失。H股市场的个股仍有一半的股价在1港元以下，而且大多数个股的股价平均只相当於每股净资产的5％左右，现在H股指数依然是属於历史低位区域，对H股市场应该说是个难得的投资机遇。
随着中国宏观经济运行，依然保持持续健康的发展状况，即将执行的‘十五’个计划，仍能保持年均GPP7％以上增长速度，尤其世界贸易组织加入，随着时间的推移，其呼声越来越高，无论从那一个角度分析，中国资本市场开放程度将会呈现逐步加快的态势。现在B股市场对内开放，实际也是资本市场对外开放的前奏，或者是一个试验田的作用，因为它允许境内外持有非人民币的投资者介入投资的市场，可能试验一段时间後，取得经验在设法调整有关H股政策、来激活H股市场，以至恢复其融资功能。从目前种种迹象看，似乎已经凸现出来。
增发A股对投资H股有利
在去年4月份，中国政府管理层颁布了《上市公司向社会公开募集股份暂行办法》，对上市公司发行股票的种类的政策性限制有所动。具体表现在，已发行H股的上市公司可以在A股市场增发A股，让H股公司拓宽融资渠道，由於A股市盈率大大高於H股市盈率。其融资能力是非常强的，往往增长A股的价格高於H股价格好几倍，这样对H股的投资者是非常有利的，如今年初兖州煤业增发A股价为10元，而同期的H股价只有2．1港元，同期相比股价差距为5倍。可是现在H股市场的个股，虽然有51，其中仅有21个股有A股，还有30H股没有A股，存在着增发A股的可能性。近日中国石油已经宣布，准备在A股市场上增发A股30亿，这无疑是有利於中国石油的H股投资者，恐怕今後其他没有A股的H股，通过增发措施来激发H股市场，从近期增发A股的H股，普遍跑赢大市，其量度升幅甚为可观，就可见一斑了。
还有个别H股上市公司，通过增发A股所募集的资金，来回购H股，这也是成熟的证券市场常见的手法，因为H股的价格低於每股净资产，回购是利於公司治理结构的调整。如青岛啤酒就是通过回购H股，体现了公司资本运作进一步与国际资本市场运作接轨。如果近期H股的上市，通过增发A股所募集的资金，部分地用於回购现在已经低於每股净资产值的个股，不但有利公司的中长期发展，改变市场形象，与此同时，可能将一步激活H股市场。
通过H股引入战略投资者
随着中国加入WTO日益临近，资本市场，尤其是证券市场的开放度将会逐步加入，通过H股市场，引入战略投资者，来分享中国持续经济高增长所带来的收益。在目前国有企业股份制改造方面，H股市场可以作为外资收购国有企业部分股份的一个渠道，成为进入中国资本市场的跳板。中国证监会主席周小川副主席高西庆，在不同场合下，都谈到要积极研究引进外国机构投资者，逐步将允许外资有限度的进入A股市场，可能会通过设立中外合作基金，或者仿效於湾地区QFH制度，?在开放的这种制度下，有条件的外资可以同时投资於H股和A股，倘若这一措施得以落实之际，那麽H股和A股的巨大股价落差现象就会被缩小，重要的是为H股的扬升，提供了一个甚大的想像空间。中国证监会首席顾问梁定邦也指出，从长远角度看，A、B、H股迟早会自然合?，那麽既然目标是如此，也是合乎逻辑关的，一旦将来人民币在资本项目下发展自由兑换，A、B股合?将是自然形成的关，作为在香港上市的H股提供合?的可能性，也提供了非常有利的条件。
H股上市公司多行业龙头
另外，由於H股上市公司，基本是内地各行各业的举足轻重的企业，往往又是行业上的龙头，有相当部分的公司，属於公共事业的航空，港口高速公路，供水，电力能源类，基本是国民经济的骨企业。其经营规模已经上档次和上规模了，是相对比较规范，盈利较为稳定的企业。现在这些H股的股价，基本在发行价或者发行价以下徘徊，是一种不合理或不正常现象。但是，随着中国经济持续增长，资本市场的逐渐开放，A、B、H股的价格巨大差?，从今後发展的角度上看，将会演绎着逐步缩小的趋势。那麽自然合?的目标已经走出，合?的时间是早晚一天的事，作为广大的战略投资者，不妨以持有B股的策略或心态来对待
它，想必将来获利也将是丰厚的。所以说，有条件介入H股市场的投资者，从战略角度考虑，是一个非常值得关注和参与的市场。国泰君安证券刘勘
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