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美五度降息经济未解困
专家料利率续减 衰退论声调再升
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美国联储局周二再次将联邦基金利率和贴现率分别下调半厘，以刺激经济增长。这是今年以来联储局连续第五次减息，两项利率的总减幅均达到二厘半。目前，联邦基金利率和贴现率已分别减至四厘和三厘半，为七年来的最低水平。联储局声明说，未来美国经济预料仍是疲软。这意味着联储局可能还会继续放松银根。香港特区政府财政司司长梁锦松认为，美国减息半厘，相信香港亦会跟随减息，这对香港整体经济有好处。地产界人士认为再减息有利楼市，因为供楼将平过交租。
失业率左右下次减息
【综合外电报道】分析家对於联储局在下次议息会议会减四分之一厘或是半厘，看法不一样。
减息决定公布後，美国股市出现短暂的上扬，随後回落，接着又上下波动一番。周二收市时，以科技股为主的纳指报2085．71点，升3．79点；道指报10872．97点，跌4．36点。
联储局在解释减息的原因时说，虽然目前消费和住房开支继续保持在较好水平，但资本设备投资继续下滑。由於公司盈利能力下降和经济前景具有很大的不确定性，资本开支可能会继续下降。这一因素，加上过去一年股市下跌可能会对消费开支产生不利影响以及其它地区经济增长放慢，使得美国经济继续处於不利境地。
目前，经济学家最大的忧虑之一是劳工市场的状况，如果美国失业率继续上升，公司继续裁员，这可能迫使消费者大幅减少开支，而令美国经济陷入衰退。因此大部分经济学家相信，只要美国经济有陷入衰退危险，联储局都会继续减息。
美林证券首席经济学家史坦柏格估计在六月下旬的会议中，联储局仍将再调低利率，幅度大小需视之後发布的经济数据而定。他预测在八月底前，联储局应会将联邦基金利率调降到三厘五。
在联储局公布的声明中，史坦柏格认为有二大重要讯息，首先是企业的库存商品调节的速度高出预估；但是另一方面，美国的资本支出下跌，而且跌势短时间内可能不会停止，令联储局感到忧虑。
史坦柏格认为，除非联储局见到企业的资本支出反弹增加，经济增长回稳，否则应会持续采行宽松的货币政策。至於通货膨胀压力问题，联储局在声明中指出，生产量仍未受到影响，依此判断，联储局应不担心通胀压力问题。
从总体上看，美国经济目前仍处於不稳定状态。商务部四月底公布的初步统计显示，第一季度经济增长率达到2％，大大好於分析家们的预测。但本月公布的失业率、劳动生产率和工业生产等经济指标使得衰退论者的声调再度升高。美国四月份的失业率已比去年十月份的三十年来最低水平高出0．6％，达到4．5％；第一季度的劳动生产率下降了0．1％，为过去六年来的首次下降；而工业生产到四月份已连续七个月下滑。公司业绩不佳和裁员的消息继续传来，有可能进一步打击投资者和消费者的信心。经济学家们目前争论的焦点是：经济将以‘V’字型（迅速放慢，然後迅速回升）还是‘U’字型（经济较长时间停滞）复苏。
财政部长奥尼尔日前表示，尽管美国经济增长速度大幅下降，但劳动生产率、产品和劳工市场的灵活性以及通货膨胀率等基本经济指标仍是健康的。上周末公布的美国四月份批发物价指数和零售额以及当前消费者信心指数表明，美国的通货膨胀继续得到控制，消费者在继续花钱购物。特别是密歇根大学编制的消费者情绪指数从四月份的88．4点上升到了五月中的92．9点。一些经济学家由此认为，美国经济可能已经度过了最困难的时期。更乐观一些的经济学家则预测，联储局放松银根和布什政府减税可能使美国经济在今年剩馀的时间眧增长2－3％，明年可能达到4％。
再减息令供楼平过租
【商报讯】美国联储局再次减息半厘，估计本港亦会跟随，於本周五减息半厘。地产界人士认为，此举对楼市有刺激作用。
中原地产研究部预计，如果香港再减息半厘，将按揭利率由原本的5．25％调低至4．75％，亦令供楼负担比率再向下调低一个百分点至24％，亦即只占供款人家庭每月总收入约两成半。现时供楼负担与租楼支出相近，相信再次减息将导致私人住宅市场涌现一批转租为买的新客源。虽然私人住宅楼价於近三个月出现轻微上升现象，但由於贷款利率接连调低，以致供楼负担比率持续下降至最低点。
根据利嘉阁地产资料研究部数据显示，今年本港四度减息後，现时20个大型屋苑的整体按揭供款与租金支出已经非常接近，差距只达0．2％，但倘若本港周五跟随减息半厘，将会令到整体屋苑真正出现‘供平过租’情况，而整体的按揭供款将低於租金支出3．9％。此外，利嘉阁地产常务董事罗林渭估计，减息半厘将会刺激用家入市及令租客转租为买，估计大型屋苑五月下旬的交投将较上旬更佳。
戴德梁行研究部董事陶汝鸿预期，这将刺激本港楼市再度活跃，第三季住宅市场成交量亦会上升，本月成交量上升至八至九千宗，较去年同期上升一至两成。
陶汝鸿表示，由於年初减息至今，供楼一族的负担已大为减轻，而最近已出现较多换楼的成交。他估计，楼市的复苏主要由成交量带动，料未来数月成交量将增加一成至两成，楼价则稳定於现水平。而减息周期近末段，六月再减息的机会不大。由於经济环境转变，该行调低对今年全年中小型住宅楼价升幅的预期，由百分之十调低至百分之五。
长实（零零一）执行董事赵国雄表示，美国减息对本港楼市有正面影响，因市民的供款金额因减息而减少，故有能力购买较大单位的楼宇。不过，赵国雄指新界偏远地区楼市仍会受压，而地铁沿线楼盘则可看好，展望後市，楼价会跟随通胀上升，不过今年仍难有通胀出现，故楼价会主要维持平稳。另会否趁减息增加土地储备，他称若有合适机会会积极进行。
鹰君（零四一）主席罗嘉瑞认为，美国减息对本港地产市道有正面作用，未来楼市发展平稳，而租务市场将要视乎经济表现，料不会太差。
亚洲股市港独秀
【商报专讯】美国减息半厘，对亚洲股市没有多大的刺激作用，反而美元则受到支持而上升。
由於联储局表示还会有减息的可能，令市场人士担心美国企业的盈利前景并不乐观，所以对入市态度犹豫。东京股市因此跌了三五九点七六，报一三六九四。
台湾加权指数跌七十六点七七，报五零八二。新加坡海峡时报指数跌三十三点九，报一六五六点三三。
在癕癕股市中，只有香港股市因之前已偷步下跌而表现最好，一度大升三百一十五点，但投资者对後市仍有一定的担心，因此最後回软，只升八十五点而已。
亚洲的分析家认为，是次联储局进一步减息，虽能对美国经济回升起著实质性的支持，但也展示了在美国经济在来年可能再一次受到通货膨胀的威胁，因为可能令今次的减息周期，在明年第三次完结，届时利率可能会再度上升。
亚洲的股票交易商认为，股票若重上持续上升的轨道，企业的盈利必须要有显著的改善。大摩新加坡证券策略家丹尼尔·费尔曼指出，利率升跌对股价的影响再不是从前那样大，投资者现在较关注盈利和技术周期问题。
对比於股市，美元在亚洲汇市中有不错表现。由於憧憬美国经济会进一步好转，所以在纽约汇市一度出现回吐压力、跌至一二三点三日圆水平的美元，在亚洲回升，兑日圆回升至一二四日圆。至於兑欧元，亦由纽约晚市的零点八七八美元水平回升至零点八七五五美元。
美元好转，亦带动亚洲美元债券回升。其中以香港及新加坡公司票据所获的支持最大。
梁锦松：港将获益
【商报讯】财政司司长梁锦松表示，香港将跟随美国减息，而香港经济将会因美国减息受惠。而今次美国再减息，标志着美国的经济继续减慢，但香港的经济并非完全依赖美国，中国对香港的影响亦很大，内地经济现时发展得十分好。
至於减息对香港股市的影响，梁氏认为短期内未必一定会大幅上扬
，但通常减息长期来说会导致一些资金市场和股票市场向上，所以预计在第三、四季左右，无论美国或香港的股票市场的表现应该都会相当好，但实质经济会有一个时差，通常在六个月後实质市场可能会跟随股票市场而好转。
此外，在美国减息半厘之後，香港金管局也相应调低贴现窗利率半厘，新利率是五厘半。市场预料，香港银行公会周五开会，可能会宣布将存款利率和贷款利率减半厘。
减息效应料秋季方显
【商报讯】美国联储局再一次减息半厘，相信香港在本周内会紧跟，此举肯定会对香港经济有利好的作用，但由於内部经济因素仍欠佳，楼市及股市未必能即时回升。
联储局今次减息，已是今年内的第5次，共减了二点五厘，息口亦跌至七年来的最低水平。联储局表示，还有进一步减息的空间。按香港市场人士估计，联储局会在6月底及8月再有两次减息，每次减息幅度为四分一厘。
在还有进一步减息的前景下，香港股市是否会因此而踏上升轨呢？大部分分析家认为，由於内部经济因素仍欠佳，恒指短期内难突破一万四千点，只会在13200点至13800点水平上落。
时富资料研究部主管刘仲坤表示，联储局减息半厘，已是市场预料之中，因此大市要待新消息出现後，才可向上或向下突破，否则恒指将於13200至13800点水平浮沉。
辉立证券交易董事黄玮杰指出，短期内本港内部经济并不足以支持楼价及地产股大升，过去多次减息，并未对楼价有特别大的刺激，只是对交投有帮助。不过，短期也看不到有特别利淡的因素，预料地产股会於现水平反覆上落。
事实上，股市近期的升浪，在很大程度是受到红筹国企股的升势所带动。
鸿运地产董事总经理田国强表示，减息会刺激换楼客入市的意欲。不过，虽然目前供楼较租楼算，但由於供应量大导致楼价难以升值，在缺乏投资者入市的情况下，难望楼价明显回升。
道亨证券研究部指出，联储局今年以来五次减息，每次都是半厘，显示美国经济正急剧衰退，因此香港那些对美国市场依赖较多的公司所受的影响最大，像伟易达（303）、德昌电机（179）、旭日（393）以及精电（710）的业绩短期内难获显著的改善。
新鸿基资料研究部则认为，由於还有减息的空间，所以建议投资者减少在对息口敏感的股票投资，因为美国的减息周期已接近了尾声。不过，它认为後市是可以乐观的，因为美国最迟在第四季出现明确的经济增长及企业盈利增长。届时美国股市将保持平稳，资金将抽离美国债券市场，而重新分配到亚洲，再其次到欧洲。它看好H股及与中国有关的股份。另外，也看好地产发展股，因为住宅需求将受大幅减低的按揭负担和中国入世所带来的商机所刺激而受惠。
道亨银行经济研究员陈宝明则认为，利率进一步下跌，令供楼人士的负担减轻，也因此减低了因经济结构转型对香港消费市道所带来的负面影响。在连串的减息和工资温和上升的情况下，他预期零售消费可望下半年转强。
由於减息的效应一般要六至九个月才会显现出来，因此有不少市场人士认为，这个情况可能会在今年第三季以後才出现，届时美国企业的业绩可望好转，带动美国股市好转，从而令亚太区的股市造好。当然，这也要看本地经济因素是否配合了。
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