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B股全面开放料难劲升
港证券界持审慎态度吁投资者勿盲目追高
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从今日开始，B股市场将会因为持有外汇的内地居民可以入场而出现变化。B股会否因血管扩张而有新的表现，香港投资者是否因此另眼相看B股而冷淡了H股？本报?+访了一些香港证券业分析家，从另一角度来看B股市场。
■商报记者谢婉莹罗雅兰
二次开放波动难免
在中国证监会宣布开放内地居民用外汇买B股後，B股市场都显著上升。正因如此，过去和A股之间的差价，已渐次拉近。所以部分香港分析家对B股能否进一步上升，态度比较审慎。
他们认为，在目前B股市场规模较小，大量投资者追捧下，求大於供的情癋下，B股指数自然屡创新高。不过，随着B股将在下半年扩容，以及市场的全面开放，相信B股在全面开放初期仍有上升空间外，其後将出现获利回吐的局面，投资者切勿盲目追高。
初期料仍有上升空间
亨达集团亨泰证券研究部联席董事黎伟成表示，自2月下旬以来，A、B股价格已累积不少升幅，市场上将B股价格?,A股价格80％为标准比率，目前A、B股价实际比率为60％，故未来上升空间已是有限。黎氏指出，由於现时在一些内地公司申请在A、B下市手续需时，待今年第三、四季上市手续可完成，上市公司将增加，届时股票供应量进一步得到纾缓。因此在开放初期，B股将势呈波动，但由於有涨停板制度限制，料波动不会恶化，B股市场可在第三、四季後回复稳定。
京华山一研究部董事邓以旭则认为，B股市场会展开另一个升浪，但不会像2月份那样大升，升幅大约为百分之二十至三十，皆因要购买B股的投资者，早已‘入货’，故6月1日流入市场的新资金不会太多，他预期有投资者可能会趁机‘换马’。
信诚证券董事总经理刘癉昂表示，现时A、B股差价约为10－20％，故升幅已不小。对本港投资者而言，有心入市的均已在2月之时入市，今次B股‘六一’二次开放，本港投资者反映只是呈中性。对於B股近日下跌，他不排除六月一日後有倒升的机会。
刘癉昂又认为由於B股买卖的资金较A股自由，投资者手持外币可避内地某些风险，因此B股始终有其优势，相信经过一段时间发展，B股价格最终有可能高於A股。
事实上，从近日个别股票表现来看，这个情癋已经出现。
刘氏指出，目前A、B股市盈率高达60倍，高於世界许多股市。
随着A、B股市场逐渐开放，吸引更多企业上市，料A、B股价格及市盈率将下调，而随着H股价格逐步上升，三者市盈率将逐步靠拢。
外资证券界多持观望
外国投资者对於B股二次开放则多持观望态度，外资证券商表示，他们注重市场规模及流通性，以及上市公司的长期投资价值。目前B股上市公司整体质量不高，市场难以在短期内迅速扩容，加上B股对境内投资者开放以来，境内资金已?,B股市场总量的八成以上，令B股市场的投资理念、操作手法与A股如出一辙，欧美投资机构难以接受。
据估计，在今日之後的数个月来，约有20－30亿美元的居民外汇存款，将会投入B股市场。由於僧多粥少的关，部分分析家认为，B股短期内不会跌得太厉害。
自开放消息公布以来，按内地居民新开户情癋来看，估计约有21－28亿美元资金已经投放在B股市场，令B股每日成交量，由过去的少於30万增至超过100万。
深股民对B反应平淡券商银行纷出招争取客户
【商报深圳专讯】记者张小宇报道：今日是B股市场新资金入市日，昨天，记者在深圳各大证券部，?<没有看到2月19日前後出现的火爆场面，深圳股民对b股市场的全面开放反应平淡。
在位於深圳电子科技大厦C座15楼的国泰君安华发路营业部，股民到场人数与平日差不多，主管任旷先生介绍说：这几天一切都很平静，他认为，对於深圳的股民来说，即使B股市场没有全面开放，想买B股也不是什麽难事，只要拿境外亲戚、朋友的身份证，从境外汇款入市即可；而内地市场相对就热乎得多，他告诉记者，已经有好几个武汉的旧友向他谘询如何换汇。
蔚深证券皇岗营业部的黄杏秀则认为，深圳股民欲入市B股的资金绝大部分已经在场内厮杀，即使是持币等‘六一’者，其开户手续在也早就办好，静候入市，证券部这几天看不到什麽‘?:动’。
深圳户籍的股民夏先生是拿着2月19日之前的外币存款入市的，而股民房女士2月19日以後的入市资金，则是通过身为香港居民的亲戚从境外汇入的。
她对记者说：‘六一’之後，她要做的是先清仓，再将钱转入本人的户头。
与股民的‘沉着冷静’相比，深圳的券商和银行则显得热情高涨。在激烈的市场竞争面前，各券商使出浑身解数，争取客户。位於深圳宝丽大厦的中国银河证券宝安营业部，新投资近800万，添置300多电脑，推出‘全功能证券业会所’服务。总经理吴坤强说：众所周知，‘会所’概念多见於房地产业界，如今券商也打‘会所’的牌，意味着证券服务也应给客户‘家’的感觉，证券部应成为股民聚会的高雅场所，他表示：虽然公司的很多客户远在龙岗、宝安等区，不是经常到场，但营业部仍然每天为他们预留出交易电脑，希望他们‘常回家看看’。这样的服务为券商们短兵相见的客户争夺战抹了几温馨。
银行业更是马不停蹄，备战‘六一’。中国工商银行30日与多家证券签署了全面的合作协议，包括代理A、B股资金清算、资金融通银证等方面业务。
H股仍有上升空间
香港证券界人士认为，B股市场开放给内地居民後，不会令炒卖H股的资金‘失血’，H股仍有上升的空间。
工商东亚证券的邓建初认为，内地证券市场未成熟，股民数目太多，金融渠道不足，在求过於供情癋下，投资者多偏於动，故B股市场现存有的风险颇大。他劝?)投资者即使参与B股市场时亦应选择一瞃的B股公司，而现时H股较B股还‘抵买’。
另外从B股获利者已携资流入H股市场，他们憧憬着‘昨天的B股是明天的H股’，会等待新的开放市场措施公布後才沽出手头H股获利。不过他们投资选择有别於基金所持国有股，故容易控制较冷门的货源（如一拖拉机）。
邓氏称，在97年亚洲金融风暴之後红筹股价上升到不合理水平後大幅滑落，而令投资者为之却步。但今年国企红筹业绩均平稳增长，而现时市盈率平均约10倍，还未及B股一半，相信其股价会再攀升，令H股与B股市盈率会拉近，约为B股六、七成。
H股整体业绩表现理想
亨泰证券的黎伟成认为，H股实质如同在境外买卖的B股。但由於目前H股市场无论有关机制及投资者心态均较B股成熟，且近期公布业绩的H股整体业绩表现理想，不少公司都录得盈利或转亏为盈。另外目前多数H股市盈率偏低，如中国石油天然气市盈率仅为五至六倍，加上H股受美、日经济影响不大，目前投资者普遍认为国企股已不像九七之时的单靠概念，而是有业绩支持，故大多数投资者对其寄以希望，加以追捧。
黎氏指目前H股累积一定升幅後出现回吐，亦属正常。恒生国企指数尚处长期上升轨五百二十点之上，料未来H股在近期调整後，将继续上升，?<伺机可有一轮大涨。
至於H股後市，大福证券黄仲文认为，内地仍严格管制外汇进出，相信已由内地流出的资金不轻易再回流，但六一後若B股上扬，对H股的升势会是火上加油；他不认为H股升浪会像97年时候急速滑落，现时的国企红筹已经过改革，回报颇高，不少已做到转亏为盈，甚至有股息或红股派送（如中旅及骏威），而市盈率平均在十倍以下，预期会大幅上升。
黄氏估计，B股在‘六一’後可能有六至七日的短暂热潮上盠，但毕竟已上升不少，内地资金对之或有短期兴趣，而境外游资及国际资金对H股兴趣更大。
京华山一的邓君栩就预料，资金流向会是从B股向H股走；其实‘六一’关口之後，入市的可能是内地人士持有的外汇存款为主；而该行亦建议本地客户转而投资红筹国企，避免受‘套牢’者‘绑’（出货）时拖累。
而对於H股市场，相信会受惠於B股的全面放宽而展升浪，邓氏?<认为h股今年会跑赢大市。
B股开放利引台资
【商报北专讯】今日起允许大陆境内居民合法持有外币交易B股，这是近年来B股市场发展相当重大的一项调整。投信业认为，这项改革除有利於大陆证券市场国际化发展，更能发挥筹集外汇资金的作用，?<将吸引部分湾资金进一步外流至大陆市场，但投资人宜注意大陆政策风向。
德信投信表示，大陆B股的发展已有约十年的光景，近年来透过金融改革制度的进行，大陆股市已成为近年全球股市吸金要地，B股开放大陆民众参与，下一步的发展将是A、B股的合?=，对外国投资人而言，有助於提升投资环境的自由化。
投资顾问指应注意风险
光华投顾指出，过去大陆B股市场流动性差，主因市场结构由法人主导，缺乏短瞃资金，外加十四档深沪B股中，九成以上都是传统产业，而且是老企业，获利欠缺题材爆发性与成长性，因此一九九一年成立後，原本平均三成的可流动筹码（另外七成属於国有股，限制在市场买卖），竟然绝大多数都回到国有企业的手中。於是大陆相关部门一连推出六波政策利多，包括配合降息与开徵银行利息所得税等措施，迫使银行存款转向股市。这次开放大陆居民开立B股帐户交易B股，更将热络B股资金，但市场动向深受当局强力政策所左右，因而投资人须多多留意政策风向。
但日盛投信则点出，大陆B股热潮可望增加湾投资人另一个投资管道，湾资金势必将外流至大陆市场，不过在大陆市场投资风险仍大的情癋下，大陆股市对湾股市的资金排挤效应该能够降至最低点，不致使股严重失血，但未来大陆股市形成制度化後，则湾资金盠入的规模及速度将非常可观，这也是股未来发展需观察的趋势。
不过，大陆制度透明化未如其他经济自由化地区，投资风险高也是获利预期下投资人不可忽略的重点；反观股的中概股族群，目前有超过二百家公司在大陆布局，湾上市公司的财务较健全，近期可望因B股热潮重新点燃中概股族群走势。
B股总市值175亿美元
【商报上海专讯】从2月19日至今，究竟有多少外汇储蓄流入B股市场？6月1日前夕，又有多少外汇储蓄‘屯兵’B股场外？目前境内居民外汇储蓄存款总量究竟有多少？
据最新资料统计，大陆境内居民的美元储蓄有749亿，上海地区截至4月末的外汇储蓄存款约为101亿美元。其中中行上海市分行的美元储蓄就超过50亿美元。而目前B股市场的总市值约为175亿美元左右。两者相比，B股市场的场外资金供应量还存在较大空间。
不过，业内人士也提醒投资者：投资B股市场，风险时刻存在。投资者在入市以前，切莫只注意整个市场的资金供求分析，而忽视了个股的内在投资价值分析。
严查携资赴港炒股
【商报讯】内地资金炒H股越炒越热的现象，已引起内地有关部门的高度关注，沿海海关近期已受命对於私携大量外汇和人民币出境炒股的人士，正加大查堵力度，以防止外汇流失。
日前，深圳海关查获有内地人带60万元人民币出境，上月，重庆海关亦查获有团体企图将33万美元带往香港。
在B股股价三个月暴升的驱动下，B股市场的暴富效应，吸引了大量内地中小散户携巨资盠入香港炒H股、红筹股淘金。
目前，境内居民个人一次出境可携带总金额等值2000美元及6000元人民币。超出限额的，需要取得银行签发?<盖银行印章的‘携带证’，海关凭‘携带证’查验放行。
港人欠热炒券商寄未来
在B股市场进一步开放之际，香港投资者是否热衷於这个过去一度令人失望的市场呢？
过去，买卖B股的投资者多属机构性投资者，散户?<不多。究其原因，是市场?<不活跃，筹码又不多，没有多少炒作机会。这也解释为什麽b股市场出现那麽长的时间，表现一直差过a股市场。
在去秋今春，当市场盛传B股市场行将开放之际，B股市场才开始启动，及至开放消息宣布後，更掀起了一番升浪。但纵观这几个月的情癋来看，港人开户炒B股似乎?<不热烈。
港人可以透过本地券商直接或间接买卖B股。据了解，目前可以从事B股买卖的证券商少於15间，有一说更是不足10间。这些券商，有不少是在近期积极与内地的业者结成联盟，为香港的投资者提供这类服务。
工商东亚证券是透过内地申银万国证券，在香港代客买卖B股。该公司高级营业经理邓建初表示，近日涉足B股的客户?<不多，原因是港人对该市场缺乏认识，而且该类公司透明度不高，例如在h股之中19间发行a股的公司之中，部分在两地的名称皆不相同，令投资者感到十分混淆。
京华山一数据金融董事邓君栩就称，该行持有上海B股及深圳B股的经纪牌照，香港客户可透过本地经纪以电脑或直瞃电话指示在内地的分公司直接为客户落盘。未来一个月该行更有B股网上平推出。
他指出，在开放消息公布初期，香港客户反应热烈，但後期冷淡下来。新开户主要出现在市场刚宣布开放的首几个星期，新客数目增长三倍以上；甚至有同业在该行开户，代其客户开户。
大福证券销售及市场推广董事黄仲文则表示，该行一向有提供B股投资服务，近几天对B股投资的询问及开户人数又有明显增加。
国际投资者及H股资金又会否重投B股怀抱？据接受本报访问者表示，外资对B股的兴趣暂亦不大。工商东亚邓建初谓，入市否需视乎个别基金与客户订立的条款是否容许；再且以往B股市场容量不大，成交量太少，以致出货有困难，直至2月开放B股後，才沽出获利，相信外资在短期内，尤其是大型基金，暂时不会大举参与。
凯基证券亚洲有限公司在内地交易所有自己席位，董事邝民彬表示，本港投资者对今次B股二次开放反应较上次为淡，前来开户不如上次踊跃。主要因为大多数已在上一轮B股升浪中获利，现时入市态度转趋审慎。
虽然目前香港的散户不多，但多数的香港证券商都寄望着将来，当B股市场充分发育後，客户会慢慢多起来。
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