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部分国企股价仍偏低
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虽然蓝筹股从上月低位计算普遍已有超过一成的升幅，但是市场的焦点全然落在被人遗忘多时的国企股身上，国企股寻回昔日雄风，部分股份股价更出现倍升的情癋，是近数年以来难得一见的现象。
国企股经过三年多的休养生息後，业务逐步见起色，机会终於临到。
国企股藉重组创佳绩
53家国企股已先後全部公布业绩，整体而言，业绩超过市场预期理想，由盈转亏的公司有四家，包括第一拖拉机（0038）、广州广船（0317）、吉林化工（0368）和广东科龙（0921）。亏损正在改善中的公司有东方电机（1072）和成都普天电缆（1202），亏损仍在恶化中的只有东北输变电（0042）。转亏为盈的公司则有昆明机床（0300）、重庆钢铁（1053）、天津创业环保（1065）、北大青鸟（8095）和上海复旦电子（8102）。盈利倒退的公司则有长城科技（0074）、成渝高速公路（0107）、广深铁路（0525）、镇海炼油（1128）、兖州煤业（1171）和成都托普（8135）。其馀超过三十国企公司去年业绩盈利都出现增长，是近数年以来极为罕见。熊猫电子（0553）脱离亏损连连的资产，天津创业环保（1065）则获母公司换入具盈利的资产，‘变身’成环保股，都显示集团重组能够为这些传统的问题国企点石成金，转亏为盈，得以保住上市公司地位，反映出国企股管理痛定思痛後的重组计划渐见起色，提高投资者国企股的信心。
近期发生一件事情对国企股未来的发展前景有一定的启示作用：香港交易所宣布，由五月下旬开始，国企股将不再只限於以美元交收，让投资者多一种选择，但通告?没有指定是加入何种货币，只是说货币单位可由发行人自行矨定，美元亦包括在内。此举令市场人士揣测，这是否暗示可以用人民币作交易呢？近日国企股消息纷纭，也令人联想到这是否与中国证券市场合?的先兆。港交所这个做去无疑增加买卖H股的灵活性，吸引更多资金流入香港市场，但同时保留B股市场的融资能力和角色。
另一方面，自从中国宣布B股市场开放予内地投资者後，基於其较高的市盈率，可以筹集更多的资金，令市场估计H股的角色可能会式微，但兖州煤业（1171）於五月中旬宣布配股集资五亿元後，令H股市场的融资能力重现生机。根据国家规定，由於在港上市的H股是属於国有资产，公司在配股的时候和一般在香港上市的公司有不同的地方。首先是配售价方面，股份售价一定不能低於每股资产?值（NAV），以免国家资产被贱卖，导致国有资产流失。根据证券行BNP百富勤估计，目前有资格发行新股集资的国企（即股价高於每股资产?值）大约有十家左右，换言之其馀四十多家国企股的现价均低於每股资产?值，反映出大部分国企股的股价仍然处於偏低的阶段，若然公司计划配股集资，股价必须上升才能有机会高於每股资产?值，符合国家规定，因此预计未来国企股股价大有上升空间。
公用地产股优先吸纳
现时在香港?牌的国企股可分为几大类，包括公路股、航空股、电力股、房地产股、钢铁股、石化股、药业股、科技股和汽车股等。随着预期中国经济今後数年国内生产总值会维持约7％左右的增长，加上中央政府锐意开发大西部所带来的额外固定资产投资，此外配合中国今年年底可能落实加入世界贸易组织，在众有利因素支持下，部分行业国企股的业务前景最值得看好，分别是电力股、房地产股、钢铁股和公路股可以优先留意。
信诚证券投资部
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