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B股新格局：慢牛箱形
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B股自井喷行情以来的大幅上涨使那些较早进入市场的投资者获利颇丰急於套现，但是在杀跌的过程中又能实现多少盈利呢？6月1日以来的三个交易日沪市B股成交金总额只有12亿美元，而流通市值却从5月31日收盘的106亿美元缩水至昨天的97．6亿美元———12亿美元的套现却招致8．4亿美元的市值损失。这部分套现者如果将资金全部退出股市，无疑将造成市场的失血，但多数人只是短线做空，资金依然留在场内等待低位买入。此外，由於B股放开以来已历经3个月的换手，目前沪市B股的市场平均成本被垫高到190点附近，加上交易损耗因素，市场成本将会更高。另一方面，由於存在新入市者，目前市场筹码将有一次重新分配的过程，在重新分配完成以前，市场上一定比例空仓者的存在将牢牢封死指数的下跌空间。短期看，沪市B股大致处在一个震荡筑底的过程中。
从今年下半年的中期走势看，两地的B股市场的将呈现出一个偏牛的、动态的大箱形整理格局。沪市B股的箱底应在沪市综指的十分之一附近，此时B股平均股价约为A股平均股价的70％；箱顶则要结合管理层对B股新的政策取向而定。如果B股市场不存在短期超常规的扩容，则沪市B股的箱顶位置应在综指的八分之一附近，届时B股平均股价已经超过A股的85％。由於今年A股的走势可能会是一个箱形整理格局，因此B股市场也将会呈现出箱形整理的态势，只不过由於强势的惯性作用，B股市场在箱体上方运行的时间要大於在箱体下方运行的时间，而且波动的幅度也远较A股要大。因此，每一次指数跌破箱底都将形成极佳的买点，而指数一旦突破箱顶投资者可考虑减磅出局。
海通证券张崎
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