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短期续调但中瞃仍佳
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深圳和上海B股於6月首两周反覆向下滑落，指数均跌逾一成，跌幅似颇可观，惟这仅及它们於2月28日复市以来的累积升幅0．2倍的调整，不算过猛。反观港市国企H股，上周连挫5个交易日，升後整固力度颇强。外资趁高位沽货套利未止，料H股短瞃仍受压力，惟中期尚可继续看高一瞃。
若论过去半个月的变?，上海B股指数由233点下调至上周五的204点，累积跌幅为29点或12．4％，而深圳B股则自423点调低至367点，跌56点或13．2％，调整幅度不算大。以深圳B股而言，指数於2月28日复市至5月底的短短3个月累积升幅，高达283点或202％，而最近两个星期所跌的56点，仅下调至中期升幅的0．2倍，可见其升後整固力度相对有限。
上海B股於截至5月底时的3个月累积升幅为142点或156％，故其近日也只作0．2倍的调整，在在反映出两大市场的B股现处技术调节。
B股市场?未因境内居民可调动於2月19日以後调进的外币存款和外汇入市，而出现大幅波动，原因乃：（一）原拟入市的大量热钱，在为期3个月的冻结期中，相当部分B股股价倍升至明显拉近与A股之间的差价，甚至颇接近0．8倍的折让目标，故在一定程度上冷却投入的兴趣；（二）上升或下跌10％或以上的停板措施，也有正面的预期效应。（三）若干投资者透过不同渠道赴港市买卖市盈率和现价相对偏低的H股。
基於沪、深B股仍有甚为可观获利货源，而近期调整幅度仅及累积升幅的0．2倍，两市短瞃仍有可能反覆整固，估计深圳B股指数或下试0．382倍之314点，上海B股则考验180点。升後调整反有利中瞃发展，深、沪B股仍值得看好乃因：
（1）市场流通量会陆续扩大。现时已知有约20间企业安排於B股上市，即增加市场可供买卖的股份数目20％，减持国有股也可间、直接增加流通量，选择增多和供求渐殷均会使B股更具吸引力。
（2）人民币和外币利率近期持续下调，存款多流往包括证券在内的投资市场。
至於港市H股，近日的波动程度尤甚於深、沪之B股。内地确有颇可观资金透过不同渠道流至香港，投资港市国企H股，便正好为若干外资大户趁机作获利套现。但H股自2001年3月13日反覆攀升至6月5日，已有66％的可观升幅，整固也属可预期和应有的变化。H股此番调整，无疑来得急且凶，但暂时无改其中瞃向好的基调和走势，相信调整後大有机会重纳升轨。恒生国企指数6月15日收市报523．31点，重拾三角形降轨520点之重大关口，便由此可见一斑。
港市国企H股於2001年6月11日起持续急剧向下滑落，为近两个月急升後的较像样调整。恒生国企指数自2001年3月13日低位365．87，几乎一口气的攀至6月5日的607．58，即在短短两个多月的累积升幅高达241．71点或66％，早已呈技术和实际超买，而MACD和9RSI均见熊背驰，下调乃可预期和健康之事。
至於个别股份，升幅比指数更为可观，例子更随手可捡。马鞍山钢铁（0323）在3月13日的低位为0．381元，於横向牛皮至该月28日始作起飞，至6月11日高位1．25元，即在约3个月光景的累积升幅高达2．28倍，而东北电（0042）期内的升幅为3倍、哈尔滨动力（1133）激增4．66倍，甚至连重型的中国石油天然气（0857）也升56％，可见急升而出现可观累积升幅的股份比比皆是，而市场於不胜寒之高位猛然调整和若干投资者借势套现，乃可预期之事。
管有相当部分国企H股和红筹股於6月14日跌幅逾10％，惟从它们在最近多个星期有数以倍计累积升幅相比，似仍可接受。投资者只要在国企近月升浪期间懂得‘止赚’和套取预算可得的利润，现今应尝甜头；反之，则有可能受扭赚转蚀之苦。
H股此番大跌，?非升浪结束，相信稍迟阶段尚有重纳升轨之道，理由为中国改革国企三载，至去年始初见佳绩，而现今更由个别企业发展至整体行业的深化改革巩固甚至扩大成果，加上入世和开发西部，优质国企前景堪称秀丽。投资者若对国企改革今後仍会取得佳绩续抱信心，应可在整固期间加以留意有良佳业务基础和有业绩表现的H股，待市癋喘稳时考虑逐步收集。恒生国企指数重越後能再力守520关，则可保佳态。
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